今日（11.28），市场缩量震荡，消费ETF（159928）探底回升收红，成交额近4亿元。资金面上，消费ETF（159928）近20日累计“吸金”3.4亿元！截至11月27日，消费ETF（159928）最新规模超213亿元，同类断层领先！热门成分股中炒股配资中心，海南橡胶涨超8%，牧原股份、伊利股份涨超1%，贵州茅台微涨。
消息面上，11月26日，四川通过关于修改《四川省人口与计划生育条例》的决定。条例修改的主要内容包括：1）完善婚假。依法登记的夫妻享受婚假二十日，登记前参加婚前医学检查的，增加五日。2）延长生育假。符合规定的夫妻，延长女方生育假九十日；生育第三个子女的女方，经申请同意还可再延长生育假三十日。3）延长男方护理假。将男方护理假由二十日延长至三十日。受此消息影响，乳业股集体走强。
摩根大通已将中国股市的投资评级上调至“超配”，并称相较于出现大幅下跌的风险，明年中国股市录得可观涨幅的可能性更大。摩根大通认为，明年将会有多重支撑因素，比如AI的应用落地、刺激消费措施以及治理改革等。
酒价方面，11月27日，第三方平台“今日酒价”显示，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考报价1590元，较前一日下跌10元，首次跌破1600元/瓶大关，创上市以来新低。原箱报1600元，较前一日下跌10元。两款产品较上线时的2220元、2255元累计跌幅均已超过20%。
港股方面，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）回调0.61%，成交额超3700万元！资金面上，近20日累计“吸金”超8500万元，规模同类持续领先！热门成分股涨跌互现，泡泡玛特涨超3%，蜜雪集团涨超2%，老铺黄金微涨；下跌方面，农夫山泉跌超2%，中国中免跌超1%。
聚焦大消费板块，估值性价比仍极具吸引力。截至11月27日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为20.01，处于近10年5.06%分位点，比近10年历史上95%的时间便宜，估值性价比更高！
年底将近，市场风格将如何演绎？信达证券指出，每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。（来源：信达证券20251109《年底容易成为风格变化的高发期》）
【茅台散瓶批发价创新低！白酒行业怎么看？】
市场观点认为，这一轮飞天茅台批价下滑与多方面原因有关，一方面近期茅台再次向经销商放货，导致市场供给增加；另一方面酒价的快速下滑，让市场再次进入观望；此外，近期整体酒水消费的热度不高，在一定程度上对价格也有影响。
茅台价格的持续下跌，折射出整个白酒行业面临的挑战。贵州茅台最新发布的2025年三季报显示，第三季度营收为390.64亿元，同比增长0.56%；净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。前三季度净利润增速创近10年同期最低。
中国银河证券认为，2026年白酒行业仍处于调整周期，但逐渐步入筑底阶段，即动销与批价下滑幅度逐渐收窄，上市公司报表端继续出清，但市场对业绩下调已经有较充分的预期，考虑到当前估值与持仓均处于历史较低水位，随着流动性与政策预期回暖，板块有望迎来估值小幅修复，但更多的上涨空间需动销与批价拐点信号得以验证。
华鑫证券也指出，白酒行业筑底特征愈加清晰，市场配置情绪有所回暖，系低位布局良机。近期CPI回暖，行业去库共识深化叠加双11大促催化，行业筑底特征愈加清晰，市场配置情绪逐步回暖。此前美不降息预期居高引发流动性担忧，带动全球市场调整，11月21日美释放“鸽派”信号扭转预期构筑利好条件，后续重点关注中国12月重要经济会议政策形势及对经济拉升动效。中长期来看，头部酒企抗风险能力突出，集中度稳步提升，叠加内需政策落地与消费情绪修复，长远空间可期。目前行业去库动作延续，需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头，以及优先出清、回调到位的弹性个股。
（来源：华鑫证券20251123《白酒筑底配置回暖，大众品细分赛道景气延续》）
【机构评政策：3个万亿级+10个千亿级，促消费获信心】
政策方面，11月16日，六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。《方案》明确到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。
1. 新型模式创新与产品供给共振。《方案》在新技术新模式创新应用方面突出新领域新赛道的布局，其中智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、现代纺织、食品、绿色建材等重点行业具备打造潜力。在建立“用户需求-智能设计-柔性生产”全链条数字化体系下，推动生产高效响应消费者个性化需求；同时强化人工智能融合赋能的重要作用。《方案》对赛事经济、户外经济、冰雪经济等新需求的产品供给上提出具体要求，突出体育全产业链在供给方面的发展方向。《方案》在突出“文商体旅健”供给侧改革创新的基础上，进一步强化新发展动能的重要性。总体看，创新模式与技术革新的共振有望形成对消费促进的动力。
2. 强调精准匹配，满足不同人群需求。《方案》强调婴童、学生、时尚“潮品”、适老化等不同人群需求的重要性和迫切性，其中电商平台的专属入口建立、高新技术进课堂、原创设计与私人定制模式创新、老年人品质生活与产品适配度等获得重点关注。针对我国人口结构变革与消费需求人群的变化，《方案》提出的精准匹配有望为提振消费注入更多适配性可能。
3. 新场景、业态的打造与良好发展环境的支持。《方案》从“首发”、“平台”、“共享”三个角度明确新消费场景和新业态对消费提振的重要作用。在技术赋能的基础上，“线上+线下”的产品首发矩阵能够推动“国潮出海”、“首发出海”；结合直播电商、虚拟现实、元宇宙、人工智能、区块链等数智技术打造多场景、沉浸式消费体验；在共享消费方面，《方案》强调共享产品服务质量体系建立健全与共享交通、物品等服务标准。在强化财政金融支持、举办特色活动、维护市场秩序的保障下，良好发展环境有望进一步促进消费品供需的适配性。(来源：中银证券20251127《关于 “进一步促进消费实施方案”的点评》)
消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/11/3）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。
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